Star Wars eleva a Disney, pero los cortadores de cables podrían derribarlo
Toque para reproducir o pausar GIF Toque para reproducir o pausar GIFLucasfilm Con lo que podría convertirse en elpelícula con mayores ganancias en la historiaLlegando a las pantallas de cine este fin de semana, la Fuerza puede estar con Disney en el corto plazo. Pero la Estrella de la Muerte en pleno funcionamiento de los costosos derechos deportivos se está preparando para destruir las impresionantes ganancias de la compañía, dice un analista.
Inversiones masivas en derechos deportivos, como los $ 15.200 millones que ESPN, propiedad de Disney, pagó por 10 años más de derechos de la NFL en 2011, podrían arrastrar a la compañía hacia abajo, argumentó el analista de BTIG Rich Greenfield en una nota el viernes, incluso cuando su capacidad para producir masivamente Las películas populares, los programas de televisión, los juguetes y los juegos mecánicos del parque temático nunca han sido tan fuertes.
Greenfield dijo que esperaba que las ganancias de Disney fueran más bajas de lo que otros analistas esperan para 2017 y 2018, y calificó sus estimaciones para esos años como 'demasiado altas' y 'demasiado altas', respectivamente. Su precio objetivo para las acciones de Disney es ahora de 90 dólares, aproximadamente un 17% por debajo de los 108 dólares que cotizaba el viernes.
Después del lanzamiento deStar Wars: El despertar de la fuerzaEl jueves, Wall Street se unió a la multitud de fanáticos para animar la película, incluso si los banqueros estaban más interesados en los signos del dólar que en los sables de luz.
'La fuerza es fuerte aquí ... y lucrativa', escribieron los analistas de Nomura después de ver la película, prediciendo que podría generar $ 3 mil millones en ingresos de taquilla en todo el mundo. Box Office Mojo informó que las proyecciones del jueves establecieron un récord para las proyecciones tempranas, con $ 57 millones en la noche del estreno.
Guerra de las Galaxiasel fabricante Lucasfilm, que Disney adquirió a fines de 2012, encaja bien en el 'motor de monetización de divisiones cruzadas' de la compañía, dijo Nomura, usando una expresión muy de Darth Vader. Con 'al menos' cincoGuerra de las Galaxiaspelículas que llegarán hasta 2019, los analistas de Nomura son 'optimistas que Disney puede impulsar sinergias sostenidas entre segmentos en el futuro'.
Congelado, La última mina de oro de promoción cruzada de películas, juguetes y música de Disney, tuvo una recaudación de taquilla mundial de 1.300 millones de dólares. Nomura dijo que los ingresos de los productos de consumo de Star Wars podrían ser tan altos como $ 930 millones, mientras queCongeladogeneró unos $ 700 millones en ingresos para productos de consumo.
Eso es mucho dinero para juguetes y camisetas, pero Star Wars es una máquina de hacer dinero incluso sin películas nuevas: Nomura estima que $ 260 millones de los $ 4 mil millones en ingresos de productos de consumo de Disney en 2014 provinieron de Star Wars.
Toque para reproducir o pausar GIF Toque para reproducir o pausar GIFLucasfilm Pero una fuerza más poderosa que cualquier éxito de taquilla se cierne sobre Disney. En general, el 44% de las ganancias operativas de la compañía proviene de la televisión por cable, y la gente se está cortando los cables y cambiando a la transmisión de su entretenimiento más rápido de lo que nadie esperaba.
Incluso con la franquicia de Star Wars acelerando nuevamente, se espera que los ingresos operativos de Disney se mantengan estables en el año fiscal 2017 gracias a la caída de los ingresos por cable. Los observadores de la industria han predicho queEl despertar de la fuerzapodría ganar $ 2.6 mil millones en ingresos de taquilla, que Disney necesita para cumplir con los objetivos de Wall Street.
'Si Star Wars Episodio VII no supera los $ 2 mil millones en ingresos de taquilla mundial, Disney también perderá nuestras estimaciones de ganancias del año fiscal 2016 y del consenso', dijo Greenfield.
Las acciones de Disney cerraron casi un 4% el viernes, a pesar del récordGuerra de las Galaxiastaquilla y elogios de la crítica para la película.
Otro problema para Disney, argumentó Greenfield, es que ha estado proporcionando con entusiasmo su contenido a los servicios de transmisión en línea. Esto ha apuntalado sus ingresos a corto plazo, pero esas opciones de transmisión bien surtidas han hecho que sea mucho más fácil para los consumidores deshacerse de sus paquetes de cable o migrar a otros menos costosos que pueden no incluir el conjunto completo de canales de Disney.
'A medida que más contenido excelente de Disney y otros fluye hacia las plataformas [de transmisión], más tiempo se aleja de la televisión lineal en vivo, lo que acelera la disminución de las calificaciones y, a su vez, los ingresos por publicidad', escribió Greenfield el mes pasado.
El director ejecutivo de Disney, Bob Iger, culpó de algunos de los cortes de cables a 'factores económicos', pero señaló que 'los jóvenes no se están inscribiendo tan rápido como antes'.
O, como dijo Obi-Wan Kenobi cuando Alderaan fue destruido por el Imperio, “Sentí una gran perturbación en la Fuerza, como si millones de voces de repente gritaran de terror y de repente fueran silenciadas. Temo que haya sucedido algo terrible.
Lucasfilm Alderaan nunca se recuperará, pero los inversores y analistas son más optimistas sobre las perspectivas de Disney. Si bien las empresas de entretenimiento y televisión por cable han tenido un mal 2015, motivadas en gran parte por la amenaza inminente de los cortes de cable, las acciones de Disney han experimentado una caída relativa, subiendo alrededor del 15% en lo que va de año. Las acciones de Viacom bajaron un 47% durante el año, 21st Century Fox bajó un 25% y Discovery Communications bajó un 24%.
Greenfield atribuye este ataque de optimismo de los inversores a la emoción por Star Wars y cómo una película que no apesta tanto comoLa amenaza fantasmapodría impulsar el negocio de Disney.
En una presentación regulatoria, señalaron los analistas de Nomura, Disney dijo que estaba expandiendo sus Hollywood Studios para másGuerra de las Galaxiasespacio y la construcción de una 'tierra temática de Star Wars' en el resort de Disneyland. En el último año, la asistencia a los parques creció un 5% y los ingresos crecieron un 7%.
A principios de este año, elWall Street Journal citó otro analista argumentando que la capacidad de Disney para obtener ganancias consistentes de su valiosa propiedad intelectual (piense en Marvel, Star Wars y Pixar) la convirtió más en una compañía de productos de consumo de marca como Nike, en lugar de otros estudios de cine o televisión.
Los inversores tienden a valorar más los productos de marca de consumo porque sus ventas son más predecibles, a diferencia de los altibajos del entretenimiento (la gente compra zapatos Nike todos los años, pero si las películas de Paramount son malas, la gente las abandonará en un instante). Las acciones de Nike, por ejemplo, están valoradas en unas 33 veces las ganancias del año pasado, mientras que las de Disney cotizan en unas 21 veces y las de Fox en 7 veces.
Pero es posible que las cosas no salgan tan bien como estaba previsto.
Toque para reproducir o pausar GIF Toque para reproducir o pausar GIFIndependientemente de sus ingresos impulsados por Jedi, 'Disney es una empresa de redes de cable que tiene el nivel más alto de costos fijos (derechos deportivos) en la industria', advirtió Greenfield.
Y esos costos fijos han empujado a ESPN a controlar sus costos variables, lo que significa, en muchos casos, despedir a la gente. La empresa recientemente despidió a 300 empleados y se separó de talentos caros y de alto perfil como Keith Olbermann y Bill Simmons. Los datos de Nielsen muestran que ESPN perdió 3,2 millones de suscriptores en 2015, incluso cuando invirtió en paquetes de derechos deportivos enormemente caros. Su acuerdo con la NBA pasó de costar 485 millones de dólares al año a 1,47 mil millones de dólares al año.
El acuerdo de la NBA, dice Greenfield, hará que la estructura de costos de ESPN sea 'notablemente más alta' en 2017 y reducirá las ganancias operativas de su red de cable en 2017 y hará que crezca lentamente en 2018.
Los analistas de Nomura argumentan que el negocio de cable de Disney es más fuerte de lo que pueden mostrar los datos de suscriptores de Nielsen; señalan que ESPN ha obtenido algunas suscripciones de paquetes 'delgados' de canales de cable, como el servicio Sling TV de Dish Network.
En una conferencia telefónica con analistas en noviembre, el director de Disney, Bob Iger, dijo que la compañía está 'aprovechando la oportunidad para distribuir básicamente nuestro contenido con estos nuevos participantes', incluidos 'paquetes más pequeños', que dijo son 'atractivos para los jóvenes'.
Imágenes de Mark Ralston / Getty El director de Disney, Bob Iger, y su esposa, Willow Bay, en los Premios de la Academia 2015.