Blog Fight! Estalla la guerra de palabras en una industria multimillonaria
Las peleas públicas son algo raro en el discreto mundo de los asesores de inversiones profesionales. Pero a medida que las nuevas empresas tecnológicas intentan reclamar su parte de la industria multimillonaria, traen consigo una apreciada tradición de Silicon Valley: los duelos a través de publicaciones de blog.
Después de que el gigante de la industria Charles Schwab presentara recientemente su esperado producto Schwab Intelligent Portfolios para consumo público, Adam Nash, ex ejecutivo de LinkedIn y ahora director ejecutivo de la startup de asesoría de inversiones en línea Wealthfront, maldijo Schwab en una publicación sobreMedio . 'Para un inversor joven, la codicia de Schwab es cara', escribió, antes de pronunciar lo que equivale al último insulto entre las nuevas empresas financieras: 'Wall Street se ha filtrado en cada fibra de la empresa'.
El gestor de activos y corretaje masivo respondió en una publicación en su sitio web , acusando a Nash de 'tergiversar los hechos' y diciendo que Schwab ha estado 'a la vanguardia en la eliminación de los costos del sistema'.
Jon Stein, fundador y director ejecutivo de otro asesor de inversiones en línea, Betterment, con sede en Nueva York, también criticó a Schwab en una entrevista con estilltravel News.
'Cuando vi el anuncio, me decepcionó mucho, creo que el enfoque que están tomando es un paso en la dirección equivocada', dijo. 'Es lamentable que estén maltratando a los clientes. No quiero que me pinten con el mismo pincel; Creo que es importante dejar claro a los consumidores que existen diferencias ”.
Ambas empresas emergentes dicen que el producto de Schwab es un trato injusto para los clientes, ya que administra su dinero de manera que genera más ganancias para Schwab y menores retornos para el cliente. Schwab, naturalmente, no está de acuerdo y dice que los posibles disruptores digitales malinterpretan el negocio.
Lo que está en juego es una pregunta fundamental sobre cómo los estadounidenses invierten sus billones de dólares en ahorros: ¿Qué estrategias de inversión producen los rendimientos ajustados al riesgo más altos para los inversores a largo plazo? Y también está la cuestión más mercenaria de cómo los asesores de inversiones ganan dinero y si están anteponiendo los intereses de sus clientes. Y después de todo eso, está la cuestión de si la industria del asesoramiento de inversiones masivas puede ser reemplazada cada vez más por software.
Betterment y Wealthfront, lanzados en 2010 y 2011 respectivamente, son pequeños en comparación con los gigantes de la administración de dinero como Schwab o Fidelity: Wealthfront administra más de $ 2 mil millones en activos, mientras que Betterment tiene $ 1,6 mil millones. Schwab gestiona alrededor de 2,45 billones de dólares.
Schwab Intelligent Portfolios utiliza características de los inversores como la tolerancia al riesgo y la edad para crear automáticamente carteras de inversión diversificadas que cambian con el tiempo. No tiene tarifas de asesoría ni comisiones, y ofrece recolección de pérdidas fiscales, una fórmula para vender ciertos valores para minimizar los impuestos a las ganancias de capital, para cuentas de más de $ 50,000.
El programa automatizado de Schwab no cobra tarifas, pero eso no lo hace gratuito para los inversores, argumentan sus competidores. Los inversores no solo tienen que pagar los costes subyacentes de los fondos cotizados que utiliza Schwab, sino que también están los costes (y las ganancias) inherentes a las diferentes estrategias de inversión.
Andrew Ackerman @amackerSchwab adopta el asesoramiento automático, un gran avance en el negocio de la asesoría.
12:49 PM - 10 Mar 2015 Respuesta Retweet Favorito
Vía Gorjeo: @amacker
Stein y Nash argumentan que al mantener hasta el 30% de la cartera de un cliente en efectivo, Schwab está provocando que los ahorradores acepten tasas de interés de depósito minúsculas sobre rendimientos mucho más altos disponibles al invertir en acciones y otros valores. En suMediopost, Nash dijo que una joven de 25 años que ahorra el 10% de sus ingresos de $ 65,000 cada año terminaría con $ 138,000 menos para la edad de jubilación si solo el 6% de sus ahorros se mantuvieran en efectivo.
La gran asignación de efectivo, dijo Nash en suMediopost, es indicativo de una empresa que busca ganar dinero no solo administrando inversiones, sino también prestando y ganando intereses sobre el dinero de sus clientes.
'Mientras repasaba los detalles', dijo Nash a estilltravel News, 'comencé a darme cuenta de que existía un gran conflicto entre los valores que pensaba que representaba Schwab y el producto de inversión real'. Cuando Wealthfront alcanzó por primera vez mil millones de dólares en activos de clientes en junio del año pasado, Nash comparó la empresa con Schwab, escribiendo en el momento , 'Esperamos que al centrarnos en los Millennials de la forma en que Schwab se centró en los Baby Boomers, podamos continuar nuestro rápido crecimiento a $ 10 mil millones, $ 100 mil millones y más'.
Schwab ha dicho que para la mayoría de los inversores, las asignaciones de efectivo rondarán entre el 6 y el 10%. Y 'al construir un colchón de efectivo, creemos que los inversores podrán seguir con sus planes de inversión durante un período de tiempo mayor', dijo Naureen Hassan, el ejecutivo de Schwab responsable de Schwab Intelligent Portfolios, en una llamada con los reporteros para discutir el programa.
En un libro blanco , Schwab argumentó que tener efectivo en una cartera general puede proporcionar un freno contra activos volátiles como acciones y bonos en mercados agitados. En los últimos años, las acciones han aumentado ampliamente en todo el mundo, y mantener los ahorros en efectivo significaba perder oportunidades de obtener una mayor rentabilidad. Pero en diferentes épocas económicas, digamos, tasas de interés en aumento o un mercado de valores a la baja, el efectivo se ve mucho mejor.
'Es fácil cuestionar el efectivo en el sexto año de un mercado alcista y cuando la Reserva Federal está suprimiendo artificialmente las tasas de interés, pero no invertimos basándonos en los últimos seis años. Invertimos basándonos en lo que esperamos que nos depare el futuro ”, dijo Schwab en su respuesta a Nash.
Pero Nash dice que permitir que las asignaciones de efectivo sean tan altas (el libro blanco de Schwab coloca el 6% en el extremo inferior) es un flaco favor para los inversores que quieren la forma de menor costo para obtener rendimientos decentes.
Schwab 'no es el único que usa efectivo para diversificar una cartera', dijo el portavoz Michael Cianfrocca en un correo electrónico a estilltravel News. “Los Asesores de Inversiones Registrados independientes que custodian en Schwab hoy mantienen esa cantidad en efectivo del cliente en promedio. Muchos otros también. Los asesores de inversiones independientes que trabajan con Schwab, dijo Cianforcca, mantienen el 10% de los activos de sus clientes en efectivo.
'Me encantaría preguntarle a Charles Schwab si tiene entre un 6% y un 30% de efectivo en su cartera de inversiones', dijo el director ejecutivo de Betterment, Jon Stein.
Si bien Wealthfront no tiene su propio banco, como lo tiene Schwab, todavía recomienda a sus clientes que mantengan su propia reserva de efectivo en una cuenta bancaria asegurada por la FDIC. Los fondos con fecha objetivo administrados por Schwab, que ajustan su combinación de acciones y bonos a medida que se acercan al momento en que los clientes comenzarán a realizar retiros, tienen diferentes niveles de efectivo. Su fondo de 2020 tiene el 5,91% de sus activos en efectivo, mientras que su fondo de 2040 tiene el 3,22% en efectivo. El fondo 2020 de Vanguard tiene el 2,24% de sus activos en efectivo.
'El problema real es que las únicas voces que abogan por el efectivo', dice Nash, 'son inversores activos o administradores activos o la empresa que obtiene una cantidad desproporcionada de ingresos del margen de interés neto'.
Para los recolectores de valores y administradores de fondos negociados activamente, el efectivo es polvo seco para usar cuando los precios de los activos están por debajo de donde los administradores los valoran. Pero para los inversores que intentan rastrear el mercado en su conjunto, es principalmente una oportunidad perdida.
`` Cuanto mayor sea la asignación de barrido y menor sea la tasa de interés pagada, más gana Schwab Bank, creando así un posible conflicto de intereses ''. Schwab dijo en las divulgaciones presentadas ante la SEC . 'La asignación de efectivo puede afectar tanto al perfil de riesgo como al rendimiento de una cartera'.
Nash y Stein ven esto como un conflicto de intereses directo: Schwab obtiene más ingresos de su servicio 'gratuito' si hay más efectivo en las carteras de los clientes, y gana más dinero si paga tasas de interés más bajas en esos depósitos en efectivo. Schwab dice, sin embargo, que las consideraciones de interés no afectarán sus decisiones de inversión.
“Estas carteras se han construido utilizando estrategias de inversión específicas que no tienen nada que ver con la generación de ingresos; somos un fiduciario ”, dijo Hassan en la llamada el lunes. 'Que podamos obtener ingresos es un subproducto de la diversidad de nuestro negocio'.
Charles Schwab / Via pressroom.aboutschwab.com Naureen Hassan
La otra disputa entre Schwab y sus competidores es cómo se asignan los activos a los valores. Schwab utiliza fondos más caros para lograr resultados que, según dice, son superiores a la compra de fondos que reflejan claramente los principales índices. También invierte en fondos cotizados en bolsa (ETF) que son administrados por Schwab, lo que significa que se embolsa las tarifas que provienen de administrar el fondo, o de los fondos que la compañía recibe comisiones por vender.
Wealthfront y Betterment, por otro lado, utilizan fondos negociables en bolsa para acciones y bonos (y para Wealthfront, bienes raíces y materias primas), que son administrados casi en su totalidad por Vangaurd e iShares. De los 54 ETF que utiliza Schwab, 14 provienen del propio Schwab y ocho provienen de su programa OneSource de fondos externos vendidos a comisión. 'Los fondos se eligen enteramente en base a criterios cuantitativos con un enfoque en alta calidad y bajo costo', dijo Hassan de Schwab.
Schwab también invierte en los denominados ETF de 'beta inteligente' o 'índice fundamental' que tienden a ser más caros. Schwab dice que para sus asignaciones a acciones estadounidenses e internacionales, aproximadamente el 40% se destina a ETF que están ponderados por la capitalización de mercado y el 60% que usa estrategias `` fundamentales ''.
Los fondos de índice fundamental o beta inteligente son cada vez más populares entre los inversores. En lugar de simplemente comprar todas las acciones de un índice y comprarlas en proporción a su tamaño, se inclinan hacia empresas más pequeñas o infravaloradas. Estos fondos han experimentado entradas masivas en los últimos años, ya que algunos inversores y académicos expresaron su preocupación de que los fondos indexados típicos terminen sobreponderando las acciones de primera línea.
Pero estos fondos de moda son casi siempre más caros para los inversores que cualquier ETF de seguimiento de índices, especialmente los de muy bajo costo utilizados por Betterment y Wealthfront. El ETF fundamentalmente ponderado de las acciones de grandes empresas de Schwab tiene un índice de gastos del .32%, mientras que el ETF total del mercado de valores de Vanguard, utilizado por Betterment y Wealthfront, tiene un índice de gastos del .05%.
Schwab dice sus carteras tienen un índice de gastos promedio que va desde .18% para una cartera conservadora hasta .26% para una cartera agresiva. En una cartera Wealthfront imponible moderadamente agresiva , el índice de gastos promedio, ponderado por la cantidad de dinero que se asigna a cada ETF, es del .13%. Wealthfront dice que a lo largo de sus inversiones, el índice de gastos promedio de sus ETF es del .15%.
Las carteras de Betterment también se inclinan hacia acciones más baratas, pero lo logran ajustando la combinación de ETF en los que invierten. Las carteras de Schwab podrán 'exhibir el mismo tipo de diversificación que las carteras institucionales', dijo Mark, el presidente de asesoría de inversiones de Charles Schwab. Riepe.
Defensores de la indexación tradicional, como el director de inversiones de Wealthfront yUn paseo aleatorio por Wall StreetEl autor Burton Malkiel, llamó a estos fondos 'un testimonio del marketing inteligente en lugar de la inversión inteligente' y cuestionado si su rentabilidad histórica superior persiste después de las tasas y los impuestos. Fundador de Vanguard John Bogle dichoInversor institucional que 'beta inteligente es estúpido; No hay tal cosa. Es una frase idiota '.
'A la industria le encanta crear nuevas clases de activos', dijo el director ejecutivo de Wealthfront, Adam Nash, 'porque generan nuevos productos para vender'.
17 de marzo de 2015, a las 18:16 p.m.Wealthfront lanzó su servicio por primera vez en 2011, no en 2007.